钴价的逻辑：这种小众金属为何突然强势

本文摘要：国内外钴价的周期性上升正在带给连锁反应。记者根据WIND数据统计资料找到，截至3月1日，LME钴现货价格已从去年9月1日的25500美元/吨下跌至49990美元/吨，半年涨幅已约94.23%。有市场人士不已感叹，以钴为代表的非主流金属的下跌，完全沦为了去年商品市场中黑色系由的接棒者。据商品交易人士分析，钴价的下跌主要与其近年来供需流失有关。

国内外钴价的周期性上升正在带给连锁反应。记者根据WIND数据统计资料找到，截至3月1日，LME钴现货价格已从去年9月1日的25500美元/吨下跌至49990美元/吨，半年涨幅已约94.23%。有市场人士不已感叹，以钴为代表的非主流金属的下跌，完全沦为了去年商品市场中黑色系由的接棒者。据商品交易人士分析，钴价的下跌主要与其近年来供需流失有关。

与之比较不应的是，华友钴业（603799.SH）、格林美（002340.SZ）等有色股也于近期呈现出较慢上攻行情，例如格林美1月底以来下跌已多达40%，而华友钴业的区间涨幅堪称多达六成。钴价的下跌并不寂寞，稀有金属钛的原材料价格也在近期悄悄下跌。2月28日，三大钛精矿厂之一的四川安宁铁钛股份公司将钛精矿报价下调100元/吨，而这已是当周的第二次下调，周涨幅已约13%多类有色金属及原材料的价格也引发了有关部门的推崇。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河理解称之为，近期原材料购置价格和出厂价格持续上升，尤其是黑色和有色金属冶金及辊加工业出厂价格指数升幅较小。大同小异黑色系由的逻辑在业内人士显然，此轮钴、钛等非主流金属的上升与去年的黑色系由逻辑并不相同。黑色系由主要是钢、煤，一方面国际市场显然在转好，但更大的原因还是国内的主动减产导致的，因为这两类品种的主要供给在国内，再行再加国内有期货品种，有一些资金不会来热炒。

北京一家期货公司分析师认为，但钴是小众金属，它的定价权轻相当大一部分来自于国际市场，而国内货币供应、资产荒等因素带给的抹黑成分受限。事实上，新能源汽车电池材料等市场需求端的升级，对钴带给的消耗效应，是促成钴价上升的众多原因。全球钴市场需求在新能源汽车的造就下之后发力，并造成2016年钴供需平衡表格挽回，钴熟之时早已到来。

安信证券有色分析师齐丁指出，2016年全球锂电材料钴市场需求预计为5.2万吨，增长速度高达16.15%，其中动力电池材料钴市场需求为1.44万吨，增长速度为75.73%，市场需求低快速增长的动力来自于三元材料在乘用车电池市场份额的较慢下降。涨价的另一推动者，是供给层面的力弱。据业内人士透漏，钴的供给严重不足也与早之前铜价格下跌所引起的连锁反应有关。

由于钴金属是铜镍产品的副产品，而铜、钴往往来自同一生产商，早前部分产铜企业受到的减产影响，必要造成钴产量的削减。这一轮钴的价格相当大原因要追溯到上一轮铜价格的下跌。一家央企自营盘商品期货交易负责人回应，2015年大宗商品熊市时，铜价格下跌造成很多产铜企业破产或缩产，但产铜的企业往往也是钴的生产商，这一轮下来造成钴的供给受到了较为大的影响。还有一些类似事件造成钴的供给受到影响，比如刚果金政府整顿手捉矿的问题，让上游的供给也经常出现了问题。

上述交易负责人称之为另外，钴是比较冷门的金属，主要生产能力也被嘉能可等几个巨头所掌控，而这些企业的惜售也不会对价格导致影响。卖方机构挖出的数据也佐证了这一趋势。钴矿产出有下降相当严重制约了2016年全球提炼钴供给增长速度。

钴矿产出有的较慢下降带给了显著的原料瓶颈，我们从中国2016年钴矿原料进口大幅度上升30%以上已可获得印证。齐丁认为，变换提炼钴行业过去的持续下滑，造成全球提炼钴追加生产能力十分受限，产量增长速度也因此经常出现下降，预计2016年同比增长速度仅有为3.06%，近高于过去几年7%-10%的高快速增长。

产业平安保险悄现在齐丁显然，在供给受限的情况下，未来两年钴价格或依然维持强势。未来两年追加提炼钴供给受限，预计2017-2018年仍将保持紧缺，价格将持续强势，钴稀正当时。齐丁认为，由于未来2年内，追加钴矿和提炼钴项目受限，且市场需求仍将保持低快速增长，除非手捉矿产出有完全恢复，否则紧缺格局提高仍须要时日，预计2017、2018年金属钴预计分别紧缺8800吨和1.12万吨，价格也将持续强势。

但也有业内人士指出，短期应该对调整风险有所警觉；而随着钴价下跌和全球市场需求转好，生产能力的补充或在中长期对钴价下跌带给入手起到。目前钴价早已经过了一个比较较长周期的下跌，涨价也不会更有企业减少产量。

上述央企交易负责人称之为，虽然不回避新能源车等消费不会对钴的市场需求带给质的进步，但近期钴价和涉及股票的下跌消息传递风险必须引发警觉。事实上，部分钴业概念股早已正处于被产业基金平安保险的周期。

当中，尤为典型的非华友钴业什科，据其近期透露，多只国有产业基金股东已对其展开了平安保险。2月27日，华友钴业公告称之为，中非发展基金有限公司（下称中非基金）在去年12月6日至今年2月23日期间，总计平安保险公司股份535.19万股，平安保险比例约0.90%，而自去年4月份以来，中非基金已总计平安保险该公司1605.57万股，而股权比例也从早期的7.59%降到4.14%。无独有偶，中国-比利时必要股权投资基金也在去年下半年平安保险2672.4万股，相似总股权比例的5%。

不过，依然有卖方机构偏向于指出，钴价下跌不会持续给华友钴业的价值带给重估效应。公司在刚果金享有平稳的矿石供给来源，并且作为钴行业龙头公司，在行业中享有优势；随着铜、钴价格上涨，公司一方面可以利用资源优势一定程度的掌控成本，另一方面可以将涨价的压力向上传导。

海通证券分析师施毅认为，华友钴业IPO募投项目生产能力获释，产品产销量下降，盈利能力持续提升。铜、钴、镍产品价格企稳回落对该公司业绩也有一定增进。

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